《馮濤專欄》A股行情尚未完結，下挫難掩投資機會

（本專欄只代表作者本人觀點）

路透中文網分析員 馮濤

投資者久盼的“紅五月”行情似乎出師不利，周初小幅震蕩了兩天后，本周三A股市場大幅下挫，這為後市反彈行情的演繹增添了一些不確定性。筆者認為，本周三的調整是正常的，正所謂好事多磨，奧運前大盤任何的下挫都不足為投資者所懼，它反映出當前市場正處於尋找機會的階段。

筆者所指的是尋找機會並非尋找方向，也就是說從市場未來一段時間的走勢看，反彈格局仍將延續，主要原因概括起來即：政策導向決定方向，業績落實是保障，宏觀穩定是基礎，外圍環境是補充。

連續利好政策的出台配合著近期管理層“講政治”和“軟起飛”的言論，其態度已經非常明確，而且政策導向並非建立在空中樓閣之上，上市公司的業績等基本因素轉好使得政策能夠發揮其預期的作用和效果。

那麼昨日大幅下挫的原因是什麼？大概有四個方面：一是，亞太主要股市全線受挫，其中香港股市大挫對A股市場影響最甚；二是，經過前期的大幅反彈，市場本身存在一定的調整要求，再加上獲利盤和解套盤的大量湧現；三是，4月份即將出台的各項經濟數據仍然困擾著市場，其中據專業機構預測，CPI有可能高達8.5%；四是中國平安A+H再融資傳聞空降市場。

統觀上述幾點原因，恐怕只有居高不下的CPI值得擔憂。

港股大挫是暫時的，原因在於港股隨美股聯動性較強，而美國股市短期正在走穩，香港H股與隔夜美國股市相背離的走勢，反映出周三A股、H股的下跌原因並非是受國際市場的影響，而是來自於投資者對於即將公布的4月份各項經濟數據的擔心。

雖然近期美元走出反彈趨勢，而黃金價格也有較大幅度的回落，看似通脹預期有所下降，但是油價不斷攀升並創新高以及糧食、油料等大宗商品價格上漲幅度較大，使得國內市場面臨輸入性通脹壓力劇增，而且，成本推動和需求拉動都很難使得國內通脹壓力減輕。

當前次貸危機暫時告一段落，即使這樣，美歐國家的貨幣政策目標也不會轉移到控制通脹上來，況且造成物價上漲的需求動力主要來自於新興國家，歐美國家的國內的需求並不旺盛。再加上次貸危機引發全球各國經濟減速明顯，為了避免失業率上升，美歐國家的貨幣政策仍會偏松。

因此，如果全球主要經濟體無意控制通脹，光靠中國的國內力量將很難扭轉通脹形勢，而通脹反過來也會影響上市公司的盈利能力。所以，通脹仍將困擾著A股市場。